緩解提準備金資金壓力央票發行暫停 加息聲再起

    在宣布上調存款準備金率之后，昨天，央行突然發布公告稱本周暫停央行票據的發行。央行此舉被認為是為了緩解本周存款準備金上繳給資金面帶來的壓力，更多體現了央行穩定市場的信號。

　　“大多數的理解是剛調了準備金率，繳款日又離得很近，央行想緩解下資金面的壓力。”華林證券債券分析師楊鵬表示，“再加上春節臨近央行可能也想多給市場點流動性。”

　　央行在上周五突然宣布再度上調商業銀行存款準備金率0.5個百分點，該筆存款準備金將于本周四正式上繳。雖然對央行繼續緊縮早有預期，但在春節臨近之際再度祭出這一工具還是令市場感到壓力。據測算，此次上調存款準備金率凍結資金約3500億元，由于央行宣布上調和正式上調的時間間隔較近，商業銀行一時可能會面臨較大的資金壓力。因此，央行本周突然宣布暫停央票發行也顯得在情理之中。

　　目前央行公開市場操作保持著每周二和周四分別發行1年期和3月期央票的節奏。

　　不過，自去年11月中旬以來，隨著市場加息預期趨強，央票一二級市場利率嚴重倒掛，導致機構參與一級市場拿票動力不足，央票發行量連續維持地量，因此，目前央票發行更多地具有象征意義，而沒有實際意義。
　　“在這關鍵時候暫停央票發行，央行可能也是為了避免引發市場更強的加息預期。”國金證券宏觀分析師李治平表示，這體現了央行穩定市場的意圖。

　　上周，1年期央票發行利率已上行到了2.72%的水平。這一利率仍低于二級市場30~40個基點，但已接近當前1年期存款利率2.75%。此前市場密切關注本周央票利率的走勢,而央票發行的突然暫停則使市場這一矚目落空，這有望緩和目前市場的緊張心態。

　　李治平表示，近期人民幣顯現出了較快的升值趨勢，熱錢流入有增加之勢，如果加息預期強烈，可能引發更多的熱錢流入，這顯然是央行不希望看到的。

　　由于本周到期資金巨大，央行本周是否還會進行正回購操作還有待關注。財匯資訊顯示，本周到期資金達到2490億元，是1月份到期量最大的一周。

　　李治平認為，由于近兩周到期資金量巨大，而去年11月份以來外匯占款增加較多，為了抑制信貸投放，央行可能還是會傾向于利用存款準備金率的上調來回籠資金。節前不排除央行再次宣布上調存款準備金率的可能性，但實施的時間可能在春節后。

　　從銀行間貨幣市場來看，資金面維持相對穩定，但受20日存款準備金上繳，昨天7天資金融入需求明顯增加，7天質押式回購加權利率漲7.25個基點至2.6021%，此外，1月跨春節資金持續維持旺盛需求，1月期回購加權利率昨天大漲43.51個基點至4.2689%。